Daftar Donatur Palestina
By: NOURIEL ROUBINI (Profesor ekonomi di Stern School of Business Universitas New York)
Hajinews.id – Inflasi kembali, dan meningkat tajam, terutama selama setahun terakhir, karena gabungan dari faktor permintaan dan penawaran. Kenaikan inflasi ini mungkin bukan fenomena jangka pendek : Moderasi Hebat selama tiga dekade terakhir mungkin telah berakhir, dan kita mungkin memasuki era baru Instabilitas Stagflasi Hebat.
Kecuali Anda setengah baya dan berambut abu-abu, Anda mungkin belum pernah mendengar tentang istilah stagflasi sampai baru-baru ini. Anda mungkin jarang mendengar tentang inflasi. Untuk waktu yang lama, hingga tahun 2021, inflasi—kenaikan harga dari tahun ke tahun—berada di bawah target bank sentral negara maju sebesar 2%. Biasanya inflasi dikaitkan dengan pertumbuhan ekonomi yang tinggi. Ketika permintaan agregat untuk barang, jasa, dan tenaga kerja kuat, ditambah dengan semangat positif hewani, optimisme tentang masa depan, dan kemungkinan kebijakan moneter dan fiskal yang longgar, Anda menjadi lebih kuat dari potensi pertumbuhan ekonomi dan lebih tinggi dari target inflasi. Perusahaan dapat menetapkan harga yang lebih tinggi karena permintaan melebihi penawaran, dan pekerja menerima upah yang lebih tinggi dengan tingkat pengangguran yang rendah. Dalam resesi, di sisi lain, Anda memiliki permintaan agregat yang rendah di bawah potensi pasokan barang, yang mengarah ke kendurnya pasar tenaga kerja dan barang, dengan inflasi rendah atau bahkan deflasi berikutnya: Stagflasi adalah istilah yang mengacu pada inflasi tinggi yang terjadi bersamaan dengan stagnasi pertumbuhan atau resesi langsung.
Namun terkadang goncangan yang menghantam ekonomi, alih-alih berasal dari perubahan permintaan, bisa datang dari sisi penawaran: goncangan harga minyak, katakanlah, atau kenaikan harga pangan atau komoditas lainnya. Ketika itu terjadi, energi dan biaya produksi naik, berkontribusi pada pertumbuhan yang lebih rendah di negara-negara yang mengimpor bahan bakar atau makanan itu. Akibatnya, Anda bisa mengalami perlambatan pertumbuhan, atau bahkan resesi, sementara inflasi tetap tinggi. Jika respons terhadap guncangan penawaran negatif ini adalah kebijakan moneter dan fiskal yang longgar—bank menetapkan suku bunga rendah untuk mendorong pinjaman—untuk mencegah perlambatan pertumbuhan, Anda menyulut api inflasi dengan merangsang dan bukannya mendinginkan permintaan barang dan tenaga kerja. Kemudian Anda berakhir dengan stag-flasi yang persisten: resesi dengan inflasi tinggi.
Pada 1970-an kami mengalami satu dekade stagflasi karena dua guncangan minyak negatif dan respons kebijakan yang salah menyebabkan inflasi dan resesi. Guncangan pertama dipicu oleh embargo minyak terhadap AS dan Barat setelah Perang Oktober 1973 antara Israel dan negara-negara Arab. Guncangan kedua dipicu oleh revolusi Islam 1979 di Iran. Dalam kedua kasus, lonjakan harga minyak menyebabkan lonjakan inflasi dan resesi di ekonomi pengimpor minyak di Barat. Inflasi didorong oleh respons kebijakan terhadap goncangan karena bank sentral tidak dengan cepat mengetatkan dan memberlakukan kebijakan moneter dan fiskal yang kuat untuk menahan inflasi. Jadi kita berakhir dengan inflasi dua digit dan resesi parah yang menghancurkan kepresidenan Gerald Ford dan Jimmy Carter.
Datang setelah stagflasi tahun 1970-an dan awal 1980-an, Moderasi Hebat dicirikan oleh inflasi yang rendah di negara-negara maju; pertumbuhan ekonomi yang relatif stabil dan kuat, dengan resesi yang pendek dan dangkal; imbal hasil obligasi yang rendah dan menurun (dan dengan demikian pengembalian positif atas obligasi), karena jatuhnya inflasi sekuler; dan nilai aset berisiko yang meningkat tajam seperti ekuitas AS dan global.
Periode inflasi rendah yang diperpanjang ini biasanya dijelaskan oleh langkah bank sentral ke kebijakan penargetan inflasi yang kredibel setelah kebijakan moneter longgar tahun 1970-an, dan kepatuhan pemerintah terhadap kebijakan fiskal yang relatif konservatif (dengan stimulus yang berarti hanya datang selama resesi). Tetapi yang lebih penting daripada kebijakan sisi permintaan adalah banyaknya guncangan penawaran positif, yang meningkatkan potensi pertumbuhan dan mengurangi biaya produksi, sehingga menjaga inflasi tetap terkendali.
Selama era hiper-globalisasi pasca-Perang Dingin, Cina, Rusia, India, dan ekonomi pasar berkembang lainnya menjadi lebih terintegrasi dalam ekonomi dunia, memasoknya dengan barang, jasa, energi, dan komoditas berbiaya rendah. Migrasi besar-besaran dari negara-negara miskin di Selatan ke Utara yang kaya membatasi upah di negara-negara maju; inovasi teknologi mengurangi biaya produksi banyak barang dan jasa; dan stabilitas geopolitik relatif setelah jatuhnya Tirai Besi memungkinkan alokasi produksi yang efisien ke lokasi yang paling murah tanpa khawatir tentang keamanan investasi.
